Según ha informado la gestora en su carta semestral publicada este lunes, Cobas considera a estas firmas «beneficiarias del desequilibrio estructural entre oferta y demanda de vivienda en España». «La rotación y la creación de valor del resto de compañías permitieron elevar el valor estimado de la cartera un 21%, hasta 375 euros por participación, con un potencial de revalorización del 80%», detalla la firma.
«La cartera cotiza a un PER 2026 estimado de 9,1x (frente a 14,1x del índice) y muestra un ROCE del 31%. El nivel de inversión es también del 97%», agrega Cobas AM.
La gestora justifica su desinversión en Elecnor y Arteche porque superaron rentabilidades del 100%, motivo por el cual se vendieron por completo. En total, la gestora salió de cinco compañías que representaban aproximadamente el 14% de la cartera a cierre de 2024, reinvirtiendo esa liquidez en diez nuevas posiciones que a final de 2025 suponían cerca del 19%.
Por su parte, la cartera internacional se revalorizó un 26,4% en 2025, frente al 19,7% de su índice de referencia, el BBG Europe Developed Markets. Los mayores contribuidores fueron Atalaya Mining y Danieli, mientras que valores como Avio y Johnson Electric registraron subidas en torno al 150%, lo que llevó a la gestora a cerrar completamente esas posiciones.
«En conjunto, esta y otras revalorizaciones permitieron una fuerte rotación: se salió totalmente de veinte compañías que a cierre de 2024 representaban cerca del 21% de la cartera, reinvirtiendo la liquidez en otras veinte nuevas posiciones que a cierre de 2025 alcanzaban un peso conjunto cercano al 25%, entre ellas Wizz Air y G-III Apparel», explica Cobas AM.
Según la gestora, esta rotación elevó el valor estimado de la cartera casi un 10%, hasta 338 euros por participación, lo que implica un potencial de revalorización del 106% según sus cálculos. La cartera cotiza con un PER estimado 2026 de 6,9x (frente a 15,9x de su índice) y presenta un ROCE medio del 27%, reflejo de la calidad de los negocios en cartera. El nivel de inversión se sitúa en el 97%.
A su vez, la cartera de grandes compañías obtuvo en 2025 una rentabilidad del 31,8%, frente al 6,7% de su índice de referencia, el BBG Developed Markets. Las principales contribuciones provinieron de Bayer y Atalaya Mining, mientras que valores como Babcock y Samsung C&T superaron el 100% de revalorización, lo que llevó a su venta total. En el ejercicio se desinvirtió completamente en siete compañías que suponían en conjunto el 15% de la cartera a cierre de 2024, destinando la liquidez a doce nuevas posiciones que a cierre de 2025 representaban cerca del 19%, entre ellas Saipem y TGS.
Como resultado de estos movimientos, el valor estimado de la cartera se incrementó casi un 13%, hasta 327 euros por participación, lo que representa un potencial de revalorización del 109%. La cartera está invertida al 96%, cotiza con un PER 2026 estimado de 7,4x (frente a 20,5x de su índice) y presenta un ROCE del 28%.
«Después de un periodo de varios años de rentabilidades elevadas, los márgenes de seguridad de algunos valores se han ido reduciendo conforme subían los precios de cotización. Como parte de nuestro proceso, hemos vendido total o parcialmente dichas posiciones y reinvertido en un conjunto de valores que ofrecen mayor margen de seguridad, cotizando a precios atractivos», señalan desde la gestora española.
Source: Bolsamania.com
