La diferencia resulta especialmente llamativa desde mediados de agosto. Digi acumula una subida cercana al 30% desde los 5,60 euros del pasado día 14, mientras que Telefónica se deja alrededor de un 0,5% desde entonces.
Pero ¿qué está provocando semejante rally? No existe un único catalizador que permita explicar todo el movimiento. Unos resultados que han reforzado su historia de crecimiento, el final del periodo de estabilización de la OPV, el reducido ‘free float’ y las nuevas recomendaciones favorables de los analistas ayudan a reconstruir una escalada que se ha acelerado espectacularmente en las dos últimas jornadas.
UNOS RESULTADOS QUE CONVENCEN AL MERCADO
El primer punto de inflexión llegó con las cuentas semestrales publicadas el 13 de agosto. Digi elevó sus ingresos alrededor de un 16%, hasta 515 millones de euros, mientras que el EBITDA ajustado antes de arrendamientos se disparó un 48%, hasta unos 104 millones. El margen correspondiente mejoró desde el 15,8% hasta el 20,2%.
La compañía mantuvo además sus previsiones para 2026, que contemplan ingresos de entre 1.040 y 1.085 millones de euros, mientras sigue persiguiendo a medio plazo un margen EBITDA superior al 30%.
El mercado parece estar premiando precisamente esa capacidad para convertir crecimiento de ingresos en una expansión mucho mayor del resultado operativo. Sin embargo, la fotografía tiene otra cara. Digi continúa registrando pérdidas y su deuda neta principal alcanzó los 726,2 millones de euros, con un apalancamiento de 3,1 veces EBITDA. Además, mantiene una intensa política inversora, con alrededor de 400 millones de euros de ‘capex’ previstos para este año.
EL RALLY ARRANCA TRAS EL FINAL DE LA ESTABILIZACIÓN
La cronología bursátil resulta especialmente interesante. Las operaciones de estabilización vinculadas a la OPV se desarrollaron entre el 16 de julio y el 14 de agosto, con Barclays como agente de estabilización. Durante ese periodo, las transacciones se ejecutaron entre un mínimo de 5,15 euros y un máximo de 5,60 euros.
Barclays terminó ejerciendo parcialmente la opción de sobreasignación y adquirió 2,42 millones de acciones a 5,60 euros, frente a un máximo disponible de 7,69 millones.
El proceso terminó el viernes 14 de agosto, precisamente con Digi cerrando en 5,60 euros. Desde la siguiente sesión comenzó la escalada: avanzó un 3,84% el lunes 17, otro 2,41% el martes y continuó progresando hasta los 6,12 euros del viernes 21.
La coincidencia temporal no permite establecer que el final de la estabilización provocara el rally, pero sí marca claramente el momento a partir del cual la cotización cambió de velocidad.
CITI REFUERZA LA APUESTA ALCISTA
La subida entró ayer en otra dimensión. Digi se disparó ayer un 8,5%, hasta 6,64 euros, con más de 461.000 acciones negociadas frente a las aproximadamente 119.000 del viernes anterior. El movimiento no estuvo acompañado por ninguna nueva comunicación relevante de la compañía a la CNMV.
Este martes ha aparecido, sin embargo, un catalizador mucho más evidente. Citi ha iniciado la cobertura de Digi con una recomendación de ‘comprar’ y un precio objetivo de 8,30 euros, destacando sus perspectivas visibles de crecimiento a largo plazo.
La recomendación ha coincidido con otro fuerte avance de la operadora, que ha llegado a tocar los 7,36 euros y ha entrado en subida libre.
Citi se suma así al bando optimista en una compañía que todavía cuenta con muy poca cobertura. Las estimaciones disponibles muestran una enorme dispersión, con valoraciones que van desde aproximadamente 5 euros en el escenario más pesimista hasta más de 8 euros entre las firmas alcistas.
La verticalidad de las últimas sesiones obliga, no obstante, a introducir cautela: en torno a 7,25 euros, Digi ya se encuentra alrededor o incluso por encima del precio objetivo medio que reflejan algunas recopilaciones de consenso.
A ello se añade una característica que puede amplificar los movimientos. El ‘free float’ de Digi se sitúa únicamente alrededor del 12%-14%, después de que su matriz haya mantenido una participación ampliamente mayoritaria tras la OPV. Un volumen relativamente reducido de acciones disponibles puede incrementar la volatilidad cuando se producen entradas importantes de demanda.
TELEFÓNICA SIGUE SIN ARRANCAR
Mientras el recién llegado acelera, Telefónica ofrece una fotografía radicalmente diferente. Sus acciones cotizan alrededor de los 3,66 euros y prácticamente no han avanzado desde mediados de agosto. Además, permanecen claramente alejadas de los máximos de 52 semanas, situados en 4,639 euros.
Y tampoco puede decirse que sus últimos resultados fueran especialmente débiles. Telefónica elevó su previsión de crecimiento del flujo de caja operativo antes de arrendamientos (OpCFaL) para 2026 desde más del 2% hasta más del 3%, mientras que su EBITDA ajustado creció un 3,8% durante el primer semestre.
La comparación ayuda a entender qué parece estar premiando ahora el mercado. Digi ofrece tasas de crecimiento muy superiores y una rápida expansión de márgenes, aunque acompañadas de mayor apalancamiento, fuertes necesidades de inversión y pérdidas. Telefónica presenta un negocio mucho más maduro, de mayor escala y generación de caja, pero con ritmos de crecimiento considerablemente menores.
CRECIMIENTO FRENTE A MADUREZ
Las dos compañías no son directamente comparables por tamaño, estructura y perfil de riesgo, pero su divergencia bursátil resulta significativa. El mercado está pagando actualmente la expectativa de crecimiento de Digi mientras continúa exigiendo a Telefónica pruebas de que su mejora operativa puede traducirse en una nueva etapa de creación de valor.
Después de una subida cercana al 30% en apenas siete sesiones, el examen para Digi también empieza a cambiar. Ya no basta con demostrar que puede crecer. A medida que la cotización incorpora expectativas cada vez mayores, tendrá que confirmar que la expansión de ingresos y márgenes termina convirtiéndose en generación de caja y reducción del apalancamiento.
De momento, sin embargo, la bolsa ha dictado sentencia con bastante claridad: el nuevo competidor está acelerando mientras el veterano continúa buscando la forma de arrancar.
Source: Bolsamania.com
