La cuestión cobra especial importancia ante la reunión de la Fed de los próximos 15 y 16 de septiembre. El mercado se encuentra dividido sobre lo que hará el banco central, aunque actualmente se inclina por un nuevo endurecimiento monetario, y BofA considera que el IPC será el dato que puede terminar decidiendo el resultado.
«Las expectativas sobre la Fed en septiembre apenas cambiaron después del informe de empleo (del pasado viernes), lo que subraya que el dato del IPC será decisivo», explican los economistas de BofA.
Su escenario central, de hecho, es una subida de tipos. «Creemos que lo más probable es que la Fed suba, ya que Warsh se ha atado las manos en cierta medida», afirman.
La reflexión del banco parte del discurso pronunciado por el presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole y de la comparación que él mismo realizó entre dos estrategias diferentes de política monetaria. Una lleva el nombre de Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal entre 2006 y 2014 y responsable del banco central durante la gran crisis financiera; la otra, el de Donald (Don) Kohn, gobernador de la Fed desde 2002 y vicepresidente entre 2006 y 2010, periodo durante el que trabajó junto a Bernanke en la cúpula del banco central estadounidense.
¿ACTUAR ANTES O ESPERAR?
«La vía Bernanke es la ruta lenta y preventiva», explica BofA. Esta estrategia consiste en comenzar a subir los tipos antes y avanzar después gradualmente, reduciendo así el riesgo de que la inflación o las condiciones financieras se desvíen tanto que obliguen posteriormente al banco central a aplicar un endurecimiento monetario mucho más doloroso.
Frente a ella está la vía Kohn: esperar antes de actuar, pero asumir que, si las perspectivas de inflación empeoran, habrá que responder con mayor contundencia. «La vía Kohn es la alternativa: esperar más tiempo, pero, si las perspectivas de inflación se deterioran, estar preparado para subir más rápido y de forma más agresiva», señala BofA.
Para el banco, el mensaje lanzado por Warsh apunta ahora hacia esta segunda vía. Su lectura es que la Fed ha esperado y que, si la inflación no ofrece señales suficientes de moderación, ha llegado el momento de empezar a subir los tipos. De ahí que BofA considere que una subida en septiembre es ahora el escenario más probable. Si las presiones inflacionistas persisten, además, la Fed tendría que estar preparada para continuar el endurecimiento con mayor rapidez.
EL IPC TIENE LA PALABRA
Todo ello convierte el IPC de agosto en una prueba particularmente relevante. Antes de conocerse esta referencia mañana viernes, los inversores asignan aproximadamente un 60% de probabilidades a una subida de 25 puntos básicos en septiembre, aunque las expectativas han experimentado fuertes oscilaciones durante las últimas jornadas.
La fortaleza del mercado laboral ha reforzado los argumentos de quienes consideran que la economía estadounidense dispone de margen suficiente para soportar un endurecimiento adicional de la política monetaria. Al mismo tiempo, la persistencia de una inflación superior al objetivo del 2% y las nuevas presiones procedentes de la energía mantienen vivo el riesgo de precios.
BofA tampoco observa por ahora una economía particularmente débil que se viera afectada por ese incremento de tipos. Su modelo de seguimiento sitúa el crecimiento del PIB estadounidense del tercer trimestre en un 2,5% anualizado, una décima por encima de su previsión económica oficial, del 2,4%.
El consumo privado avanza también a un ritmo estimado del 2,5%, mientras la principal debilidad aparece en la inversión residencial, para la que el modelo de BofA proyecta una contracción del 3,7%. Por el contrario, la inversión en equipamiento crecería un 7%.
Source: Bolsamania.com
