Sin ir más lejos, Sabadell reitera su recomendación de ‘sobreponderar’ las acciones de la socimi española, a la que otorgan un precio objetivo de 17,95 euros. A los expertos de Bankinter también les convence el potencial de Merlin y reafirman su consejo de ‘sobreponderar’, al tiempo que sitúan su valoración en 17,6 euros por acción.
Por un lado, el banco catalán se hace eco de una exclusiva del diario ‘El País’ que afirma que el Ejecutivo estaría planteando suavizar las exigencias planteadas para facilitar que los mejores proyectos de centros de datos se materialicen. Según el sector, un despliegue correcto podría movilizar unos 67.000 millones de euros de inversiones en España en los próximos años. El 25 de agosto, fecha de la presentación del borrador, el Ministerio de Transición Ecológica (Miteco) afirmó estar abierto a las propuestas de las partes interesadas.
De acuerdo con estas fuentes, el sector de los centros de datos cree que el Gobierno parte de posiciones maximalistas para tener margen para rebajarlas hasta un nivel donde se sientan cómodas. «El texto actual es considerado como muy restrictivo por todas las asociaciones sectoriales, principalmente en lo relativo a las exigencias de uso de energía renovable (criterios de adicionalidad y correlación horaria) y porque los plazos para cumplir con la normativa, en aquellos proyectos que ya están muy avanzados, son cortos«, señala Sabadell.
Asimismo, las fuentes consultadas por ‘El País’ revelan que el Ejecutivo busca en última instancia que estas instalaciones no terminen suponiendo un incremento de los costes para los ciudadanos españoles y la industria nacional debido al fuerte incremento de demanda eléctrica que traen consigo.
Para Sabell es «positivo» que el Gobierno esté dispuesto a suavizar las exigencias iniciales. Si bien admiten que el impacto del real decreto en Merlin –cuyo negocio de DCs podría representar el 65% de las rentas en 2032 frente al 6% de 20265– es «incierto y difícil de valorar», entre otras cosas porque el texto definitivo seguramente incluirá «cambios significativos» y porque la compañía no va a hacer comentarios públicos hasta que no haya nada en firme.
El foco está puesto sobre dos aspectos concretos de este proyecto de ley. En primer lugar, el requisito de adicionalidad, por el cual los centros de datos deberán cubrir al menos el 80% de su consumo total mediante generación renovable a través de autoconsumo o de contratos PPAs a plazo (contratos de compraventa de energía) y también deberán garantizar que al menos el 80% de la electricidad consumida cada hora esté respaldada por generación renovable producida durante esa misma hora. Por otra lado, las instalaciones de producción de energía eléctrica de autoconsumo o que formen parte de un PPA deberán contar con acta de puesta en servicio extendida en una fecha no anterior en más de 18 meses a la entrada en funcionamiento del centro de datos o a la del primer uso de la correspondiente energía.
«Consideramos que la redacción y requisitos iniciales de la propuesta legislativa introducen una rigidez excesiva y podrían suponer un freno a la inversión o la deslocalización de nuevos proyectos«, señala Bankinter. En este sentido, la entidad destaca que, tanto la antigüedad de los parques renovables asociados, como el cumplimiento de la correlación horaria, supondrían un sobrecoste en infraestructura por la necesidad de baterías de almacenaje de energía excedentaria durante las horas de mayor generación. «Es por ello, que, desde diversas fuentes y plataformas afectadas, llegan propuestas respecto a la flexibilización de tales requisitos, como puede ser que la correlación se mida en periodos más amplios (semanales o mensuales)», agrega Bankinter.
Sin embargo, este plan podría no afectar tanto a Merlin como parece temer el mercado. Según Sabadell, la parte de consumo de agua como de eficiencia energética no debería ser un problema, ya que las instalaciones de la compañía española «cuentan con excelentes credenciales de sostenibilidad gracias a los sistemas que aporta su socio tecnológico Edged Energy (con patentes en vigor)». El uso de energías renovables genera «más dudas», ya que, si bien los centros de datos de Merlin son ‘net zero’ (cero emisiones) y cuentan con «elevados» niveles de autoconsumo, los requisitos del borrador del real decreto son «muy estrictos».
«Desde fuera, no podemos saber si todos los proyectos de Merlin cumplen con todos los requisitos planteados y, en su caso, cómo de difícil y/o costoso es tomar acciones correctoras», explican, «Por otro lado, dado que la normativa aplica a España entendemos que, si finalmente algunos proyectos resultan inviables, Merlin podría redireccionar recursos a Portugal, que representa el 31% de la capacidad prevista de la Fase II y el 25% de la Fase III».
Cabe recordar que el Plan MEGA de desarrollo de centros de datos de Merlin se articula a través de tres fases: una Fase I de 64MW, 100% prealquilada y generando rentas (31 millones de euros en 2025); una Fase II de 254MW, con el centro de Bilbao Arasur totalmente alquilado (96 MW) y 397 millones de rentas estabilizadas estimadas para 2030; y la Fase III, con una capacidad de 406MW y una inversión total de 4.406 millones de euros, de los cuales 50% son fondos propios y 50% deuda y para la que se esperan varias ampliaciones de capital tras una primera realizada en marzo por importe de 768millones.
«Con esta Fase III (646 millones de euros de rentas estabilizadas; 14,7% rentabilidad sobre coste), Merlin aspira a triplicar los ingresos por rentas brutas a 2032 (hasta aproximadamente 1.800 millones), con un 65% de los mismos provenientes de los ‘data centers'», señala Bankinter, «Teniendo en cuenta el Plan MEGA, así como el estado de los proyectos (construcción, permisos y acceso a las fuentes de energía), estimamos que aproximadamente el 73% de los MW proyectados en las 3 fases tendrían viabilidad bajo la redacción actual de la propuesta (cabe recordar que el 25% de la potencia proyectada se localiza en Lisboa-Portugal)».
Source: Bolsamania.com
