«El comportamiento de ‘Echiquier World Equity Growth’, posicionado en valores de crecimiento de calidad, sufrió a causa de la aceleración observada en el primer semestre, antes de que los indicios de una burbuja cada vez mayor en los mercados y las expectativas de aumento de los tipos a largo plazo debilitaran el impulso y provocaran una rotación en detrimento de los valores que habían sido objeto de una fuerte demanda desde principios de año, lo que permitió al fondo recuperar terreno en julio y agosto», explican los gestores David Ross, Louis Bersin y Emilie Deslogis.
Así, a la vista de la mejora de los PMI manufactureros, «que refuerza el escenario de recuperación cíclica», y de las revisiones favorables de las estimaciones de beneficio por acción del MSCI All Country World (índice de referencia del fondo), alimentadas principalmente por la tecnología y los valores industriales, la firma sigue reforzando su exposición a los valores cíclicos.
«Destacamos la entrada en cartera del valor coreano Samsung Electronics. Recortamos la exposición a los valores de crecimiento defensivos con la salida de AstraZeneca, incorporado el año pasado a niveles atractivos, en un contexto de amenazas arancelarias y presiones sobre los precios de los medicamentos en EEUU».
Además, con la venta del conglomerado FEMSA, el fondo ha salido de México debido a la debilidad del consumo. «Ahora, su exposición a Latinoamérica se concentra en Brasil, que representa actualmente más del 9% de la cartera».
VISA Y MASTERCARD
El fondo también ha aprovechado la caída de las cotizaciones de Visa y Mastercard para reforzar estas posiciones a niveles atractivos. «Desde el verano de 2025, estos valores se han visto penalizados por inquietudes de tipo normativo. Estos dos gigantes de los pagos han atravesado varios ciclos regulatorios, sobre todo con motivo de la adopción de la enmienda Durbin en 2010 (cuyo objetivo era regular los bancos tras la crisis de 2008) y del reglamento europeo sobre las tasas de intercambio en 2015», afirman Ross, Bersin y Deslogis.
En cada caso, en la gestora consideran que han sabido adaptar su modelo, preservar su posición competitiva y seguir incrementando regularmente sus beneficios. Por ello, y aunque ha lastrado sus valoraciones, creen que el ruido regulatorio no pone en tela de juicio su trayectoria a largo plazo.
«A pesar de las incertidumbres macroeconómicas actuales, las tendencias del consumo siguen siendo sólidas. Además, estos gigantes de los pagos se benefician de un entorno inflacionista, dado que sus comisiones están basadas en los volúmenes de transacciones. Por último, el fuerte crecimiento de los servicios de valor añadido (prevención de fraudes o tokenización, por ejemplo) refuerza la recurrencia y la resistencia de los ingresos, además de reforzar la integración de estos dos actores en cada eslabón de la cadena de valor de los pagos», concluyen.
Source: Bolsamania.com
