«Las perspectivas de margen aún muestran un periodo de debilidad a corto plazo«, afirma Stephen Innes, gestor de SPI Asset Management. «Micron prevé un margen del 86,3%, por debajo del 87,4% del consenso, y Goldman Sachs atribuye este lastre a corto plazo a una combinación de inventario de mayor coste que circula por el sistema y mayores gastos en compensaciones. Parte de esta presión debería aliviarse en el próximo trimestre«.
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Sin embargo, este experto remarca que la disminución de los márgenes no se interpreta como un descenso de la demanda. «Más bien parece ser el coste de absorber un inventario costoso mientras la empresa se expande hacia una oportunidad mucho mayor. Así pues, la guía mantiene intacta la tesis principal: la demanda sigue siendo lo suficientemente fuerte como para sustentar otro repunte en los ingresos y las ganancias, aunque el camino hasta allí no sea del todo sencillo».
«La máxima es que hay que invertir para ganar dinero, y Micron ha anunciado planes para aumentar significativamente su inversión de capital. La demanda a corto plazo parece segura, ya que los chips HBM de la compañía están agotados para lo que queda de año», apunta Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell. No obstante, pone el foco en que las empresas de chips de memoria históricamente han sido muy cíclicas, y «puede haber cierta preocupación de que este fuerte gasto pueda volverse en contra de Micron si la demanda disminuye».
De hecho, Innes cree que ese es el verdadero dilema. «El argumento alcista ya no se basa simplemente en que los precios de las memorias son altos. Se trata de que Micron ha asegurado suficiente demanda a largo plazo como para merecer un múltiplo de ganancias de mayor calidad que el que registró en ciclos anteriores».
Es más, remarca que «el riesgo reside en que los inversores empiecen a pagar una valoración de crecimiento secular por lo que, en el fondo, sigue siendo una industria cíclica con una respuesta de oferta muy importante en camino».
Con todo, las cifras han sido sólidas. Micron ha disparado su beneficio neto hasta los 37.701 millones de dólares desde los 3.200 millones de dólares del cuarto trimestre del ejercicio anterior. Además, los ingresos han alcanzado los 54.230 millones de dólares frente a los 51.070 millones proyectados por los analistas. Pero más llamativa ha sido su guía para el trimestre en curso. La compañía anticipa 61.500 millones de dólares de ventas en el punto medio del rango, frente a una estimación de mercado de 57.020 millones.
Por ello, Jose Francisco Ibáñez Sagristà, analista de renta variable de Tressis, considera que la relevancia va más allá de Micron. «La compañía asegura que la demanda de memoria de alto ancho de banda vinculada a centros de datos sigue superando ampliamente a su capacidad, una señal de que el ciclo de inversión en inteligencia artificial continúa transmitiéndose desde los hiperescaladores hacia otras partes de la cadena de suministro«.
«Micron está asegurando una mayor parte de la demanda futura mediante acuerdos a largo plazo con sus clientes, al tiempo que invierte enormes sumas de capital para desarrollar la capacidad necesaria para satisfacerla. Esta combinación comienza a cambiar el panorama del ciclo de la memoria. Los contratos le brindan a Micron mayor visibilidad sobre los ingresos futuros y un margen de ganancias más sólido, mientras que la inversión en gastos de capital indica que la dirección cree que la escasez es lo suficientemente duradera como para justificar el gasto en ella», valora Innes.
Además, en Bankinter ponen el foco en que el CEO de la compañía en la conferencia de resultados ha lanzado mensajes muy positivos para el futuro «señalando que ven que pese a las cifras récord que están presentando este año, esperan que las cifras de 2027 sean aún mejores gracias a los acuerdos estratégicos a largo plazo con clientes que están firmando y que les garantiza el flujo de negocio a futuro».
«Micron cuenta con visibilidad, compromisos de clientes y una demanda lo suficientemente sólida como para justificar un plan de inversión de capital de 55.000 millones de dólares. Ahora se le pide al mercado que crea que la nueva capacidad llegará con la lentitud necesaria para mantener la escasez. Ese es el equilibrio clave: los contratos pueden estabilizar las ganancias, pero el futuro de la industria dependerá de la prudencia con la que gestione la oferta que se apresura a construir«, concluye Innes.
Source: Bolsamania.com
