ASML presentó este miércoles unas ventas de 11.662 millones de euros y un beneficio neto de 4.960 millones, este último claramente por encima de los 4.100 millones previstos por el consenso. La compañía mejoró además el extremo inferior de su previsión de ingresos para 2026 y advirtió de que la capacidad actualmente prevista para 2027 y 2028 no será suficiente para atender toda la demanda.
Jefferies destaca especialmente la evolución del negocio de Installed Base Management (IBM), que superó sus previsiones en unos 300 millones de euros gracias al incremento de la demanda de actualizaciones de software destinadas a mejorar la productividad.
Este comportamiento contribuyó a que el margen bruto alcanzara el 57,5%, frente al 56,4% estimado por la firma. También llama la atención sobre China, donde las ventas crecieron un 109% respecto al trimestre anterior y representaron el 23% de las ventas de sistemas.
De cara al cuarto trimestre, ASML apunta a unas ventas en el punto medio de su rango de aproximadamente 14.700 millones de euros, ligeramente por debajo de los 14.900 millones previstos por Jefferies. La compañía espera además que Installed Base Management alcance los 3.700 millones, aunque anticipa una moderación del margen bruto hasta alrededor del 57%.
La firma considera positiva la decisión de ASML de estudiar una ampliación de capacidad superior al 30% previsto inicialmente para 2028, aunque señala que un incremento de la producción tanto en 2027 como en 2028 estaba ampliamente descontado por el mercado.
Jefferies mantiene así una visión prudente sobre la cotización y espera que los múltiplos de valoración de ASML y del conjunto del sector sigan contrayéndose de forma cíclica, lo que limitaría el potencial alcista de las acciones.
BERENBERG: «RESULTADOS SÓLIDOS, PERO ESPERADOS»
Más optimista se muestra Berenberg, que reitera su recomendación de ‘comprar’ y su precio objetivo de 2.100 euros.
La firma considera que los resultados fueron «sólidos», aunque recuerda que buena parte de esa fortaleza ya estaba anticipada por el mercado. ASML elevó el suelo de su previsión de ingresos para 2026 hasta 44.000-45.000 millones de euros, frente a los 43.000-45.000 millones anteriores, y mejoró su estimación de margen bruto hasta aproximadamente el 56%, desde el rango previo del 54%-56%.
Berenberg considera que los inversores ya esperaban unos ingresos de unos 45.000 millones este año, pero señala que la mejora de la previsión de margen bruto fue ligeramente superior a lo anticipado.
La firma pone especialmente el foco en la mayor visibilidad para 2029 y 2030, después de que ASML afirmara que algunos clientes están mostrando ya interés por realizar pedidos para esos ejercicios. También valora positivamente que la compañía haya completado las negociaciones con sus principales clientes para aplicar subidas de precios, cuyo impacto comenzará a percibirse en 2027 y se reflejará plenamente a partir de 2028.
Berenberg cree además que la combinación de precios más elevados, mayores envíos de los sistemas de la serie E y la llegada de la próxima generación F contribuirá positivamente al margen bruto.
Con todo, reconoce que las expectativas para 2027 y 2028 son ya elevadas. En opinión de estos analistas, los inversores descuentan que ASML pueda superar las 90 máquinas EUV en 2027 y las 110 en 2028, por lo que conseguir compromisos de compra a más largo plazo será clave para favorecer una nueva expansión de los múltiplos del sector.
BOFA MANTIENE A ASML COMO SU ‘TOP PICK’
Bank of America (BofA) también mantiene una visión claramente favorable. La entidad reitera su consejo de ‘comprar’ y mantiene a ASML como su ‘Top Pick’, aunque rebaja ligeramente su precio objetivo hasta 2.507 euros desde 2.557 euros por la reducción de los múltiplos de valoración aplicados al sector.
BofA ha elevado entre un 1,8% y un 5,3% sus previsiones de beneficio por acción para 2026-2028, hasta 43,70, 60,42 y 86,76 euros, respectivamente, gracias principalmente a unas mejores hipótesis de margen bruto y menores gastos operativos. Sus estimaciones se mantienen entre un 10% y un 22% por encima del consenso previo a los resultados.
La entidad considera que el mercado está prestando demasiada atención al número de máquinas EUV que ASML podrá entregar en 2028 y no suficiente al potencial de mejora de márgenes. BofA estima que el margen bruto podría alcanzar el 60% en 2028 y espera un crecimiento anual compuesto del beneficio por acción del 52%, muy superior al de otras compañías comparables.
Además, prevé que ASML eleve su capacidad de producción de sistemas EUV para 2028 hasta unas 120 unidades y cree que esa capacidad podría estar prácticamente comprometida cuando la compañía vuelva a actualizar sus previsiones. El fuerte aumento de los pasivos contractuales durante el trimestre refuerza, en su opinión, la visibilidad sobre la duración de la demanda.
BofA reconoce, no obstante, que persisten dudas sobre la financiación de las enormes inversiones vinculadas a la inteligencia artificial (IA), un factor que podría terminar pesando sobre la demanda de equipos para fabricación de semiconductores.
Source: Bolsamania.com
