La revisión llega después de la presentación de los resultados del tercer trimestre y del Día del Inversor celebrado el mes pasado, en el que Puig dio a conocer sus objetivos estratégicos hasta 2032. Los analistas consideran que las perspectivas de crecimiento del mercado de fragancias de alta gama son más sólidas de lo que estimaban anteriormente y destacan especialmente las oportunidades de expansión de la compañía en el segmento de perfumes de ultralujo.
«Encontrando su nicho», titula Jefferies su informe, en el que se muestra más convencido de la sostenibilidad del crecimiento del mercado de perfumería selectiva y de la capacidad de Puig para ganar cuota en el segmento ‘niche’, el de mayor precio y exclusividad.
La firma prevé que el mercado mundial de fragancias de alta gama crezca a un ritmo anual compuesto del 4,6%, frente al 3,5% registrado entre 2015 y 2019. Este avance estaría impulsado por un mayor consumo de perfumes y por la tendencia de los consumidores a utilizar distintas fragancias según la ocasión.
En este contexto, Jefferies ha mejorado sus previsiones de crecimiento orgánico de las ventas de Puig para el periodo 2026-2032, desde una media anual del 4% hasta el 5%. Esta revisión explica buena parte del incremento de su precio objetivo.
EL GRAN POTENCIAL DE LOS PERFUMES DE ULTRALUJO
Uno de los aspectos que más ha sorprendido favorablemente a Jefferies es la ambición de Puig en el segmento de perfumes de ultralujo, conocido como niche, que agrupa fragancias con precios superiores a los 250 euros. La compañía aspira a alcanzar 1.000 millones de euros de ventas en este segmento en 2032, frente a los aproximadamente 300 millones que Jefferies estima para 2025. Esto supondría un crecimiento anual compuesto cercano al 19%.
Los analistas consideran que aproximadamente la mitad de esta expansión procederá de la apertura de nuevos puntos de venta, especialmente en Estados Unidos, donde identifican una importante oportunidad de crecimiento. En concreto, señalan que Estados Unidos representa alrededor del 25% del mercado mundial de perfumes de ultralujo, pero únicamente el 14% de las ventas de Puig en este segmento, lo que deja margen para reforzar su presencia. A ello se sumaría el crecimiento de las ventas en establecimientos existentes y la expansión comercial en Asia y Latinoamérica.
Jefferies también destaca el potencial de Charlotte Tilbury, cuya facturación podría aumentar desde los aproximadamente 900 millones de euros actuales, según sus estimaciones, hasta los 1.400 millones en 2032.
El crecimiento de la marca estará apoyado en el desarrollo de nuevas categorías, especialmente el cuidado de la piel y los perfumes, así como en una distribución más amplia y controlada. En este sentido, la firma destaca el lanzamiento de una línea de fragancias de Charlotte Tilbury previsto para 2028, que ya incorpora a sus estimaciones.
RESPALDA LOS OBJETIVOS, PERO VE RIESGOS PARA LOS MÁRGENES
Jefferies considera alcanzable el objetivo de Puig de superar los 8.000 millones de euros de ventas en 2032, que implicaría un crecimiento anual compuesto del 6,8%. Sin embargo, se muestra algo más prudente respecto a la rentabilidad. La compañía aspira a conseguir un margen EBITDA ajustado superior al 22,5% en 2032, desde el 20,7% estimado para 2026, mientras que Jefferies sitúa su previsión en el 21,9%.
La diferencia responde principalmente a que los analistas consideran que la estrategia de expansión internacional y el posicionamiento prémium de Puig podrían requerir un mayor esfuerzo en publicidad y promoción, con un gasto equivalente aproximadamente al 33,6% de las ventas.
También prevén que la compañía genere más de 900 millones de euros de flujo de caja libre recurrente en 2032, frente a los 445 millones estimados para este año.
Pese a las dudas sobre la evolución de los márgenes, Jefferies considera que la valoración bursátil actual ofrece un margen razonable para absorber estos riesgos. Puig cotiza a unas 17 veces los beneficios esperados para los próximos doce meses, mientras que el nuevo precio objetivo implica un múltiplo cercano a 19 veces.
Otro de los puntos sobre los que la firma mantiene cautela es ISDIN, cuya integración completa permitirá a Puig crear una plataforma de dermocosmética de más de 1.000 millones de euros. Aunque reconoce el encaje estratégico de la operación, Jefferies recuerda que ISDIN atravesó un 2025 complicado, con un crecimiento comparable de apenas el 0,8% y una caída de 4,5 puntos porcentuales en su margen, hasta el 12,1%.
Los analistas consideran que todavía falta información sobre las causas de este deterioro, las medidas que Puig pretende adoptar tras asumir el control total y los objetivos financieros de la marca a corto plazo.
Por ello, prefieren esperar a conocer los resultados de ISDIN de 2026 y los detalles de su integración antes de incorporar una aceleración de su crecimiento a sus previsiones.
Source: Bolsamania.com
