El fondo Eleva European Selection, gestionado por Eric Bendahan y con más de 9.400 millones de euros bajo gestión, mantiene un marcado componente cíclico y ‘value’. A cierre de julio, los valores cíclicos representaban el 63,5% de la cartera y los considerados ‘value’, el 50,8%. Financieras e industriales concentran buena parte de la exposición, mientras ASML continúa siendo su mayor posición individual.
FINANCIERAS E INDUSTRIA, EN PRIMERA LÍNEA
La fotografía sectorial resulta reveladora. Las financieras son el mayor bloque de la cartera, con un peso del 25,9%, seguidas de industriales, con un 18,8%. Por detrás aparecen salud, con un 13,6%; materiales, con un 8,6%; tecnología, con un 7,7%; y ‘utilities’, con un 7,4%.
La comparación con el índice muestra dónde están algunas de las convicciones de Eleva. El peso de las financieras supera ligeramente el 25,9% del índice, mientras que la apuesta por industriales es sensiblemente superior al 13,6% del ‘benchmark’. También destaca la sobreponderación en materiales, frente al 5,4% del índice. En sentido contrario, Eleva mantiene menos exposición relativa a tecnología y, especialmente, a energía, donde apenas alcanza el 2,3% frente al 5,4% del mercado.
Julio mostró precisamente las dos caras de esa estrategia. Los bancos funcionaron bien, apoyados, según la gestora, por comentarios positivos sobre ingresos por intereses y comisiones y por la disciplina en el crecimiento. Piraeus Bank, UniCredit y Standard Chartered destacaron favorablemente.
ASML SIGUE SIENDO LA MAYOR APUESTA
Al bajar de los sectores a las compañías aparecen algunos de los grandes nombres de la bolsa europea. ASML encabeza la cartera con un peso del 5,76%, seguida de UniCredit, con un 3,59%; HSBC, con un 3,39%; Rolls-Royce, con un 3,20%; y Roche, con un 3,16%.
La presencia de ASML en primera posición resulta especialmente significativa después de lo sucedido en julio. Eleva describe la salida de los inversores de la tecnología como «una de las rotaciones más brutales registradas». El movimiento castigó tanto a ASML como a ASM International pese a que, según la gestora, ambas presentaron resultados y perspectivas mejores de lo esperado. El problema no estuvo tanto en las cifras como en el sentimiento del mercado.
ASML terminó siendo el mayor lastre mensual del fondo, con una contribución negativa de 107 puntos básicos. ASM International restó otros 45 puntos básicos y Prysmian, 43. En el extremo contrario, HSBC aportó 32 puntos básicos, ArcelorMittal 31 y Roche 15.
Una buena compañía no siempre significa una buena acción a corto plazo. Julio volvió a demostrar que, cuando el mercado cambia violentamente de factor, incluso unos resultados sólidos pueden quedar eclipsados por la rotación.
ARCELORMITTAL Y LOS BANCOS DAN LA CARA
ArcelorMittal fue precisamente una de las posiciones que mejor respondió. Eleva destaca que la siderúrgica sorprendió positivamente por su rentabilidad en Europa y mostró un tono optimista sobre la evolución futura de los beneficios. El comportamiento de los bancos también ayudó a amortiguar parte del golpe procedente de tecnología e industriales.
El resultado global, sin embargo, fue negativo. Eleva European Selection cayó un 1,88% en julio frente al avance del 1,25% de su índice, una diferencia de 313 puntos básicos. La asignación sectorial perjudicó por la infraponderación en energía y las sobreponderaciones en salud y ‘utilities’, mientras que la selección de valores también tuvo un impacto negativo, particularmente en industriales, tecnología y financieras.
ELEVA MANTIENE SU VISIÓN OPTIMISTA
Pese al tropiezo mensual, la lectura macroeconómica de la gestora continúa siendo favorable. Su indicador propio para Europa mantiene una trayectoria ascendente, al igual que el correspondiente a China, mientras que el indicador global se está estabilizando en niveles elevados. Eleva considera además limitado el impacto del conflicto de Oriente Medio y espera una mejora de las expectativas de crecimiento y una evolución más predecible de la inflación.
En ese escenario, la gestora cree que las compañías deberían registrar un fuerte crecimiento de los beneficios y destaca que las empresas continúan activas tanto en operaciones de fusiones y adquisiciones como en recompras de acciones.
CASI UN 192% DESDE SU LANZAMIENTO
La estrategia llega respaldada por un sólido historial, aunque el comportamiento reciente recuerda que no existe una apuesta infalible. Desde su lanzamiento en enero de 2015, Eleva European Selection acumula una rentabilidad del 191,8%, frente al 136,5% de su índice de referencia. En 2026, sin embargo, el fondo avanza un 9,87%, por debajo del 11,68% del índice.
Ahí está precisamente la fotografía que deja su cartera: Eleva sigue confiando en Europa, pero no está comprando Europa de manera indiscriminada. Financieras, industria y valores cíclicos ocupan buena parte de sus apuestas, mientras el castigo tecnológico pone a prueba convicciones tan importantes como ASML.
En un mercado marcado por fuertes rotaciones, no basta con acertar con la dirección de la bolsa: elegir los sectores y valores adecuados puede marcar la diferencia.
Source: Bolsamania.com
