Asà se desprende de la encuesta global y europea de gestores de fondos de Bank of America (BofA) de octubre, en la que, ante las ‘midterm’, la reunión del Reserva Federal (Fed) y los resultados del tercer trimestre, los inversores siguen siendo alcistas respecto a la macroeconomÃa y los mercados; conservan niveles bajos de efectivo (3,9%) y esperan rendimientos cercanos al 6% antes de rotar de acciones a bonos.
En cuanto al posicionamiento de la encuesta (FMS), la gran «sorpresa alcista» para el cuarto trimestre serÃa una caÃda del petróleo por debajo de los 80 dólares/barril (positivo para el sector consumo), mientras que la sorpresa bajista serÃa un recorte en el gasto de capital (capex) en IA.
Sobre la macroeconomÃa, el optimismo de «auge» alcanza su nivel más alto desde febrero de 2022, las expectativas de inflación caen a su mÃnimo desde enero de 2025 y el pesimismo sobre los bonos toca su punto más bajo desde mayo de 2025.
De hecho, 6 de cada 10 inversores prevén un crecimiento de dos dÃgitos en el beneficio por acción (BPA) para el próximo año; el 76% no espera una subida de tipos de la Fed en la reunión del FOMC del 28 de octubre.
La encuesta global también muestra cómo entre los mayores riesgos de cola emergen el comportamiento desordenado de los rendimientos de los bonos (31%) y la burbuja de la IA (23%). Y es que las fuentes más probables de un evento crediticio son el gasto de capital de los hiperescaladores en IA (39%) y la deuda pública (28%).
SE FAVORECE A ESPAÑA
En el sondeo europeo se destila optimismo. Es más, un saldo neto del 44% de los encuestados espera que la renta variable europea suba en los próximos 1 a 3 meses; sin embargo, el potencial alcista esperado a 12 meses ha caÃdo al 4,53% —el nivel más bajo desde enero de 2025—, a pesar de que se prevé un aumento del 6,09% en el beneficio por acción (BPA) a 12 meses vista.
La previsión dominante a 12 meses es ahora un comportamiento superior moderado de Europa frente a EEUU (38%), desplazando a la expectativa de un desempeño en lÃnea como respuesta principal. No obstante, los inversores globales se mueven en sentido contrario: un saldo neto del 23% infraponderarÃa Europa (la lectura más negativa desde septiembre de 2022), frente al 8% neto que la infrapondera actualmente.
Un saldo neto del 22% espera ahora un mayor crecimiento europeo en los próximos 12 meses (frente al 39% anterior), mientras que el 66% prevé un escenario de tipos altos durante más tiempo. Las expectativas de inflación han cambiado de signo (un saldo neto del 3% espera una inflación más alta), y un saldo neto del 44% prevé un tipo de depósito del BCE más elevado dentro de 12 meses.
En este contexto, el 56% identifica las revisiones al alza de los beneficios como la principal vÃa para un mayor potencial alcista de la renta variable, aunque el 50% prevé que dichas revisiones se concentren en un número reducido de sectores, frente al 43% que esperaba revisiones generalizadas el mes anterior.
La encuesta de BofA pone de manifiesto que aumenta el optimismo sobre los sectores cÃclicos, pero el posicionamiento sigue siendo selectivo. Un 41% neto proyecta un comportamiento superior de los sectores cÃclicos —la cifra más alta desde febrero—, si bien solo siete sectores presentan una sobreponderación neta.
El sector tecnológico lidera con una sobreponderación neta del 28% y es el segundo con mayor concentración de posiciones (31%), mientras que el comercio minorista sigue siendo el sector con mayor infraponderación neta (47%). A pesar de que un 16% espera que el sector sanitario —junto con el financiero— registre el mejor desempeño, el posicionamiento neto es de infraponderación del 3%, su nivel más bajo desde julio de 2025. Los bancos mantienen una sobreponderación neta del 22%, aun siendo considerados la temática con mayor concentración de posiciones (38%).
Los inversores prevén un mejor comportamiento de los valores de alta calidad (Quality), con ‘momentum’ alcista, de estilo ‘Value’ frente a ‘Growth’ y de gran capitalización. Un 28% neto sobreponderarÃa a España en los próximos 12 meses —el porcentaje más alto desde mayo de 2018—, mientras que un 56% neto infraponderarÃa a Francia —la cifra más alta registrada—; el 63% cita la sostenibilidad fiscal francesa y el ciclo electoral de 2027 como el mayor riesgo polÃtico para la renta variable europea.
Source: Bolsamania.com
