«Desde los máximos alcanzados en 2022 por el conflicto entre Rusia y Ucrania, en que vimos la inflación USA en torno al 9% y la de la zona euro en el 10%, el proceso de desinflación se ha ralentizado para volver a dar paso a un repunte de la misma», señala Cristina Martín, gestora de carteras de GVC Gaesco.
En este sentido, el grupo financiero ha decidido mantener sin cambios las 36 tesis de inversión que conforman su estrategia para la recta final del año, pese a un escenario condicionado por la persistencia de la inflación, las tensiones en los bonos y las dudas sobre las valoraciones de las grandes tecnológicas estadounidenses.
«Han pasado muchas cosas por el camino, de naturalezas muy diversas (Venezuela, Groenlandia, Irán, pero los mercados bursátiles están en máximos históricos«, añade Martín.
Entre sus principales recomendaciones, GVC Gaesco se decanta por los factores value, las pequeñas compañías (small caps), los dividendos, la calidad y el crecimiento a precios razonables (GARP).
Y es que la firma identifica oportunidades atractivas en sectores vinculados al ciclo económico y a determinadas tendencias estructurales de largo plazo. Así, ‘sobreponderan’ turismo, «gracias a la fortaleza de la demanda global de viajes»; sector bancario y asegurador, favorecidos por «unos niveles de rentabilidad superiores a los observados durante la última década»; y sector consumo, respaldado por la resiliencia mostrada por el gasto de los hogares.
También defiende tesis favorables en renovables, utilities, construcción e infraestructuras concesionales, «sectores donde las necesidades de inversión derivadas de latransición energética, la electrificación de la economía y los programas de modernización de infraestructuras continúan generando oportunidades de crecimiento a largo plazo».
En el ámbito energético, GVC Gaesco presenta una visión diferenciada: ‘infrapondera’ el sector de energía tradicional, al considerar que parte de los factores favorables observados en ejercicios anteriores podrían moderarse progresivamente. Sin embargo, conserva la ‘sobreponderación’ del sector auxiliar de petróleo, donde determinadas compañías continúan ofreciendo «valoraciones atractivas, generación recurrente de caja y una elevada disciplina en la asignación de capital».
Asimismo, ‘sobrepondera’ el sector salud, sustentado en las tendencias demográficas de largo plazo, el envejecimiento poblacional y la naturaleza defensiva de los ingresos de muchas de las compañías que integran el sector. Paralelamente, reitera una visión ‘neutral’ sobre el sector industrial, «donde las valoraciones actuales reflejan de manera razonable las expectativas de crecimiento previstas».
Desde una perspectiva geográfica, ‘infranpondera’ la renta variable estadounidense, al considerar que «las valoraciones continúan situándose en niveles relativamente exigentes frente a otras áreas geográficas». En contraposición, ‘sobrepondera’ Europa, donde las valoraciones siguen siendo más atractivas y donde los sectores con mayor representación en los índices bursátiles presentan actualmente una mejor combinación de beneficios, generación de caja y valoración relativa.
‘NEUTRAL’ EN RENTA FIJA
Ante el repunte de las rentabilidades de la deuda pública y las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), GVC Gaesco mantiene una posición ‘neutral’ en renta fija dentro de la asignación de activos y recomienda evitar las duraciones largas tanto en euros como en dólares.
«El conflicto de Irán ha provocado un tensionamiento de todos los tramos de las curvas, especialmente el 2 y 5 años. Los tramos más largos obedecen más al aumento de los déficits fiscales de los gobiernos», expone Alberto Iglesias, gestor de fondos de inversión de la firma.
De hecho, creen que «el entorno de mercado aconseja mantener una exposición prudente en duración y priorizar la calidad crediticia frente a la búsqueda de rentabilidad adicional mediante mayores riesgos». Así, dentro del segmento de crédito, priorizan deuda soberana frente a crédito corporativo y muestran preferencia por emisiones ‘Investment Grade’ frente a ‘High Yield’. «Por primera vez en muchos años, empieza a ser atractivo invertir en deuda soberana«, remarca Iglesias.
En divisas, la firma reitera su recomendación de vender dólares frente al euro y comprar yenes japoneses frente a la moneda europea. Por su parte, las estrategias de retorno absoluto cuantitativo continúan entre sus opciones de inversión preferentes, mientras que el mercado monetario permanece ‘infraponderado’ dentro de la asignación de activos.
Source: Bolsamania.com
