De las tres, hay una que sobresale claramente por valoración. Goldman Sachs calcula que Adyen cuenta con un potencial alcista del 77%, mientras que estima un recorrido del 28% para RWE y del 13% para Talanx. Tres oportunidades que responden a tesis distintas, pero que comparten una expectativa: todavía hay margen para que el mercado reconozca más valor.
La renovación supone también despedidas. Goldman elimina de su selección a Enel, Wise, Hannover Re y Zalando, mientras mantiene nombres como Rheinmetall, Siemens, ASML, HSBC y CVC Capital Partners.
ADYEN: UN 77% DE POTENCIAL Y LA CARTA DE LA IA
Adyen es, con diferencia, el gran reclamo entre los nuevos fichajes. Goldman Sachs cree que la compañía neerlandesa de pagos y comercio electrónico puede avanzar un 77% y encuentra buena parte de su atractivo en una plataforma tecnológica integrada que, a juicio del banco, le proporciona una ventaja.
Mohammed Moawalla, analista de la entidad, señala varios motores de crecimiento, entre ellos la incorporación de nuevos clientes, el avance de su asociación con Toast en Estados Unidos y la expansión de Shopify por Europa, además del lanzamiento de nuevos productos y servicios.
Pero hay otro ingrediente que coloca a Adyen dentro de una de las grandes narrativas actuales del mercado: la inteligencia artificial. Goldman considera que la compañía está bien situada para beneficiarse del auge del comercio impulsado por agentes de IA y destaca sus alianzas con OpenAI, Google y Microsoft.
Las recientes adquisiciones de Talon.One, especializada en fidelización, y de la plataforma de facturación Orb podrían ampliar todavía más su oferta.
RWE QUIERE DEJAR DE SER UNA ELÉCTRICA CONVENCIONAL
La segunda incorporación es RWE. Goldman Sachs fija para el grupo energético alemán un precio objetivo de 75 euros por acción, que implica un potencial alcista del 28%.
La tesis va más allá de apostar simplemente por una eléctrica. Alberto Gandolfi, experto del banco, pone el foco en la transformación de RWE desde una compañía energética convencional hacia una «potencia energética verticalmente integrada», apoyada en inversiones en redes y en potenciales acuerdos con centros de datos tanto en Europa como en Estados Unidos.
Goldman también señala unos mayores retornos de las renovables estadounidenses y los posibles beneficios procedentes del GNL en EEUU. A ello se suman los nuevos mecanismos de capacidad en Europa Central, que podrían aportar entre 300 y 400 millones de euros de beneficio antes de impuestos en 2032-2033.
Especialmente relevante para la valoración puede ser el creciente peso del negocio regulado. La participación del 55% de RWE en el operador alemán de redes Amprion debería contribuir a hacer sus resultados más predecibles. Goldman espera que las redes aporten alrededor de un tercio del beneficio del grupo en 2029, frente al 23% de 2025, un cambio que podría ayudar además a reducir su coste de capital.
TALANX: CRECER DONDE QUEDA MÁS POR ASEGURAR
Talanx completa los nuevos fichajes. Su potencial es más contenido, pero Goldman encuentra una combinación de eficiencia y crecimiento internacional que justifica su entrada en la lista. El banco fija un precio objetivo de 141 euros, con un recorrido del 13%.
El analista Andrew Baker destaca la reducida base de costes de la aseguradora y sus 6.000 millones de euros de reservas de resiliencia, elementos que pueden ayudar a sostener el crecimiento de los beneficios incluso si se modera la fijación de precios en reaseguros y seguros corporativos especializados.
El verdadero foco está, sin embargo, en Retail International. La división representa el 23% de los beneficios y Baker la considera un «motor de crecimiento infravalorado». Su presencia en mercados aseguradores menos penetrados y con mayor crecimiento, como Polonia y Latinoamérica, donde Talanx es el segundo mayor operador, marca la diferencia.
Goldman prevé que las primas brutas de esta división crezcan entre un 8% y un 10% anual entre 2026 y 2030, frente al 3%-6% esperado para sus comparables de mercados desarrollados. El banco destaca además otros dos posibles catalizadores: una capacidad de al menos 5.000 millones de euros para acometer fusiones y adquisiciones y la eventual incorporación de Talanx al DAX.
TRES APUESTAS, TRES CAMINOS
La última revisión de Goldman deja así tres formas muy diferentes de buscar rentabilidad en septiembre. Adyen ofrece el potencial; RWE, la transformación; y Talanx, la previsibilidad.
Ahora será el mercado quien decida cuál de esas tres historias merece una valoración más generosa.
Source: Bolsamania.com
