Según los dispuesto en el DORA III, se contempla un incremento de las tasas aeroportuarias del 0,33%. Cabe recordar que la propuesta de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) era de una rebaja del 0,59%, mientras que el gestor aeroportuario solicitada una subida del 3,82% y las aerolíneas demandaban una bajada del 4,9%.
Además, fija una inversión cercana a los 13.000 millones de euros en la red aeroportuaria española. De ellos, 9.991 millones corresponden a inversión regulada, es decir, aquella que está directamente vinculada a la actividad aeronáutica. A esto se suman los otros cerca de 3.000 millones de inversión no regulada, es decir, la que Aena realiza fuera de ese ámbito regulado, normalmente vinculada a actividades comerciales.
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En un primer análisis de Jefferies, consideran «justificada la reacción positiva ante la aprobación por parte del Gobierno español de una tarifa real anual del 0,33% (factor X) para el periodo DORA III (2027-31)».
«El consenso prevé actualmente un ajuste nominal de precios del 1% para dicho periodo. Si asumimos una inflación (factor P) de alrededor del 2% -lo que resultaría en un ajuste total de precios del 2,33%-, estimamos revisiones al alza del beneficio por acción (BPA) de entre el 4% y el 9% respecto a las estimaciones del consenso para 2028-2030. Aunque el factor P no es una métrica de inflación pura, sino que está vinculado a un perfil de costes específico de Aena, consideramos este resultado positivo», señalan.
Así, ven que «debería impulsar revisiones al alza de dígito medio simple (MSD) en las estimaciones del consenso y despejar la incertidumbre que pesaba sobre Aena. Quedamos a la espera de más detalles sobre el marco regulatorio -principalmente el coste medio ponderado del capital (WACC) regulado- y señalamos la actualización estratégica de Aena prevista para el cuarto trimestre o principios de 2027 como el próximo catalizador potencial, mientras la demanda de tráfico se mantiene sólida en la segunda mitad del año», indican.
Desde Citi comentan que el aumento de las tarifas «se ajusta, en líneas generales, a las expectativas del mercado». En su opinión, «este anuncio reduce significativamente la incertidumbre regulatoria en torno al DORA III y mejora la visibilidad sobre el programa de inversión plurianual de Aena. Sin embargo, el contexto geopolítico actual sigue planteando riesgos a corto plazo para el crecimiento del tráfico».
Por su parte, en Deutsche Bank apuntan que el riesgo regulatorio sobre el que habían sido cautelosos no se ha materializado. «Habíamos estimado tarifas de aproximadamente -2% cada año basándonos en una hipótesis de crecimiento de pasajeros más fuerte con una CAGR 2025-31 de aproximadamente 3,5%. El crecimiento de pasajeros de Aena en lo que va del año en España es del 4,1%. En general, creemos que la rentabilidad implícita permitida para los bonos del Tesoro a corto plazo (RAB) según la Ley DORA III probablemente supere el 8%. Esto parece generoso«, dicen.
Para los analistas de Banco Sabadell, se trata también de una «noticia positiva, apoyada en el alivio del principal foco de incertidumbre regulatoria y en un desenlace ligeramente mejor que la propuesta de la CNMC». Sin embargo, en Bankinter lo ven como «negativo para la compañía, que esperaba una mayor revisión».
Source: Bolsamania.com
