«La ‘democratización del lujo’ ha permitido a Inditex superar ampliamente a sus competidores del sector desde la reapertura tras la COVID-19. Prevemos que, para finales de este año, los ingresos de Inditex habrán crecido un 33% respecto a enero de 2023, frente al 6% registrado por otras empresas del sector del lujo que cotizan en Europa (o un 1% si excluimos a las firmas de ‘ultralujo’)», dicen estos expertos.
Creen, de hecho, que la expansión de la superficie comercial «ha beneficiado más a estas últimas (a pesar de la reciente reducción de espacio por parte de Kering)». Tal y como dicen, «el aumento de la densidad de ventas de Inditex refleja, en gran medida, la tendencia de los consumidores europeos a optar por productos más asequibles, una dinámica que el grupo ha sabido aprovechar mediante una mejora en la composición de sus ventas (además de sus iniciativas en tiendas y marketing)».
Asimismo, el grupo se beneficia de una menor exposición al mercado chino (representa aproximadamente el 5% de sus ventas totales, frente a cerca del 30% en el conjunto del sector del lujo)». Esta distribución de las ventas, añaden, aporta «mayor tranquilidad» en un momento en el que las relaciones comerciales entre la Unión Europea (UE) y China parecen estar deteriorándose.
Desde Jefferies recuerdan que actualmente, Inditex «cotiza con un descuento del 3% respecto a las empresas europeas del sector del lujo (o con una prima del 21% si excluimos a las firmas de ‘ultralujo’)». En este sentido, remarcan que desde enero de 2023 este diferencial ha oscilado entre un máximo del -1% y un mínimo del -45% (o entre un +42% y un -37% si se excluye el segmento de ‘ultralujo’).
«Consideramos que, en el caso de Inditex, la visibilidad de los beneficios sigue siendo claramente superior«, añaden, y explican que esperan un «sólido» informe del tercer trimestre. Y es que pese a la preocupación de algunos inversores por el riesgo de que un aumento en los gastos operativos (opex) afecte a los beneficios de Inditex, los estrategas de Jefferies esperan que la capacidad del grupo para lograr un «crecimiento muy sólido (en el rango alto de un solo dígito)» se vea favorecida por varios factores.
Se refieren al «probable efecto positivo de la primera de las cuatro colaboraciones con John Galliano«, pero también al «descenso de las temperaturas en Europa hacia niveles más propios de la temporada a finales de octubre y noviembre», que favorece las compras. Sin olvidar el «cambio en el impacto del tipo de cambio, que ha pasado de ser fuertemente dilutivo a ligeramente positivo en los últimos meses», y el «efecto de la legislación francesa contra Shein, vigente desde el 1 de septiembre».
«Mantenemos una perspectiva algo más optimista que el consenso de cara a la presentación de resultados del tercer trimestre», dicen. Estas son sus estimaciones: crecimiento (excluyendo el efecto divisa) del +9,5% (frente al +8,4% del consenso); margen bruto de -25 puntos básicos interanuales (frente a -8 puntos básicos del consenso); y EBIT de 2.620 millones de euros (frente a los 2.570 millones de euros del consenso), lo que supone un incremento interanual del 10%, con un aumento de los gastos operativos (opex) del 9%.
En su opinión, «el programa de renovación de tiendas -que supone una verdadera transformación- y el ajuste de precios derivado de los cambios normativos en la UE deberían verse recompensados de forma más clara». Y «esto debería sentar las bases para que 2027 sea, de nuevo, un año en el que los accionistas obtengan una rentabilidad total (TSR) de dos dígitos«, concluyen.
Source: Bolsamania.com
