El ajuste a la baja de la valoración responde a las dudas que persisten en torno a los acuerdos marco de servicios (MSA, por sus siglas en inglés) y a la capacidad de las compañías de torres de telecomunicaciones para mantener el crecimiento de sus ingresos a largo plazo.
Y es que Deutsche Bank pone el foco en las preocupaciones sobre los MSA, que han provocado un importante descenso de las primas que el mercado otorgaba a las ‘TowerCos’. Una tendencia que ya se había visto en los últimos años por la incertidumbre relacionada con la evolución de los tipos de interés.
En este sentido, el banco señala que una de las principales cuestiones que afronta el sector es la duración de los ingresos y la posibilidad de que los contratos con las operadoras se renueven en condiciones similares a las actuales. «El mercado cuestiona la longevidad de los ingresos y la posibilidad de que los MSA se renueven en las mismas condiciones«.
De hecho, en el caso de Cellnex, Deutsche Bank considera que la compañía ha abordado las preocupaciones relacionadas con sus operaciones corporativas en España y Reino Unido mediante el refuerzo de sus acuerdos marco de servicios. Sin embargo, apunta a la aparición de nuevos retos en Francia. «Aunque Cellenex ha abordado las preocupaciones sobre fusiones y adquisiciones en España y el Reino Unido mediante el refuerzo de los MSA, han surgido nuevos obstáculos en Francia«.
Así, con la acción en torno a los 22 euros, la entidad estima que la cotización de Cellnex estaría descontando un crecimiento terminal del -2%. Esta hipótesis supone una contracción de los ingresos a largo plazo, frente al crecimiento del 1,5% que contempla Deutsche Bank en sus estimaciones, impulsado principalmente por la inflación.
Source: Bolsamania.com
